Željko Ivanković - Kraj centralnog bankarstva
Što god da centralne banke učine – nije dobro, čak ni ako ne čine ništa
U prvoj polovici rujna Financial Times objavio je članak Daniele Gabor u kojem se analizira recentna pat pozicija glavnih svjetskih centralnih banaka. Autorica članka, profesorica na sveučilištu u Bristolu i voditeljica nekolicine istraživačkih projekata, razmjerno je novi autoritet među ekonomistima. U članku opisuje pat-poziciju (zugzwang) vodećih svjetskih centralnih banaka i na koncu postavlja pitanje – radi li se o kraju centralnog bankarstva. Pitanje je, naravno, neka vrsta stilske figure – kad god je neka ozbiljnija kriza, spekulira se o kraju svijeta kakav smo dosad poznavali. Potkraj rujna, međutim, nakon objave takozvanog malog proračuna nove britanske premijerke Liz Truss, funta je preko noći skliznula dvadesetak posto prema američkom dolaru i (rijetkim) valutama koje s njim kako-tako drže korak. Skliznula je i vrijednost britanskih obveznica na razinu grčkih ili talijanskih. Bank of England našla se u pat-poziciji: ako otkupljuje obveznice da im sačuva vrijednost, potiče inflaciju. U svojem članku s početka rujna Gabor se fokusirala na Europsku centralnu banku koja se, prema analizi, našla u situaciji čak i goroj nego što je pat-pozicija: svaki potez koji bi povukla izazvao bi neku neželjenu posljedicu, a ni ako, kao u pat-poziciji, ne poduzima ništa – opet nije dobro. Potkraj rujna Financial Times objavio je još jednu analizu, prema kojoj će se agresivno dizanje kamatnih stopa u Sjedinjenim Državama vratiti kao bumerang, zato što izaziva politiku "iskoristi susjeda" (beggar thy neighbour). Ne bih htio biti zloguk na banalan način, no u udžbenicima se kao primjer politike "iskoristi susjeda" najčešće spominje agresivno klizanje tečaja europskih valuta prije Drugog svjetskog rata, koje su tako pokušavale potaknuti svoj izvoz (i poskupjeti i oslabiti uvoz), a što je izazivalo da i susjed spušta svoj tečaj, i tako ukrug. Podizanje američkih kamatnih stopa i reakcije vode cijeli svijet u recesiju.
